为何选择这个地点？除了交通方便外，更重要的是，这家公司也是优势资本投资的企业，并且两个月前刚刚在创业板上市。

　　截至采访当日，2010年上半年，优势资本参与投资的企业已有6家同时在海内外上市，开创了业界上市企业如此之多的先河。

　　此番来京，吴克忠的一个重要任务就是，继续与工商银行洽谈人民币基金的具体合作。一年前，优势资本被工行选择为委托GP，曾成业界一大热点，各方也都在注视着双方合作的进展。

　　“选择与工行合作，对于优势资本而言，更多的是建立一个项目来源渠道，而不是看重它的钱。现在，钱不是问题。”

半年6个IPO

　　2002年，吴克忠团队以拟上市（Pre- IPO）投资基金的模式进入业界，将自身定位于企业价值的发现者，特别是在传统行业，引发了一股投资热潮；并率先提出了“泉州模式”，短短几年推动泉州二十多家企业上市。

　　在当下“项目为王”的背景下，吴克忠再次广泛布局项目渠道，注重后续服务能力，最终，形成发现、挖掘及提升企业价值，帮助实现企业价值最大化的投资理念。

　　其实，在PE界风生水起的吴克忠，其第一桶金却来自 “二级市场”的证券投资咨询。

　　1992年，吴克忠在上海交大任教证券课。当时正是中国证券市场建设的初期，“证券”的概念在国内刚刚兴起，很多人对此不了解。于是，吴克忠利用自己的“专业优势”从事证券投资，并定期为《中国证券报》和《上海证券报》等写股评专栏。

　　后来，在时任福建省副省长刘明康的介绍下，吴克忠去福建考察了几个公司，看中福耀玻璃，并协助福耀玻璃成功运作上市。

　　当时，作为奖励，吴克忠以每股三元的价格购买了福耀玻璃六万股的股票，后来福耀玻璃上市后股价达到四十多元，吴克忠大赚两百多万，当时一般人均工资才二三百元。吴克忠因此感受到资本市场的巨大魅力。

　　之后，吴克忠出国留学，后在美国华尔街从事VC、PE事业，2002年回国创立优势资本。

　　回忆当初，吴克忠幽默地说：“当时做二级市场时，总在猜测企业老板怎么想，他想收购什么，未来怎么发展等。与其辛辛苦苦猜测别人，倒不如我自己创立投资机构，投资企业，让别人去猜。”

　　发展至今，优势资本管理的基金规模为：15亿元人民币和2.7亿美元。仅今年上半年，其投资的企业就有6家实现上市。

　　3月31日，优势资本投资的中宇卫浴（JY8）在德国法兰克福证券交易所（FWB）主板成功挂牌上市，融资1.05亿欧元，是迄今为止中国在德国最大的上市企业。

　　中宇卫浴主要生产水龙头及其他卫浴产品，当时很多机构都不愿投资制造业，觉得水龙头发展成一个品牌很困难。优势资本经过调研，觉得水龙头制造业有发展前景，于是找到当时的行业前两名示意投资，结果都被“我们不需要投资，自己能做大，也不打算上市”等言辞拒绝。最终，优势资本选择了业内第三的中宇卫浴。

　　如今，中宇卫浴在德国成功上市，加上私募投资额度，总共融资近十四亿人民币。

　　而作为中宇卫浴另一投资方的德国著名水龙头制造企业——高仪，也有意把中国的销售网点和中低端产品让中宇卫浴代做，单这一块业务，就能为中宇卫浴每年增加十个亿的销售额。现在，其年利润已由2008年投资时的六千万增加到两个亿。

　　吴克忠表示，中宇卫浴今年或明年完全可以做到行业第一，甚至会利用资本平台收购同业企业。

　　有意思的是，当时拒绝接受投资的几家企业也纷纷找上门来，不过吴克忠表示，时机已经错过，“现在不是大鱼吃小鱼，而是快鱼吃慢鱼”。

独钟传统行业

　　上述6家上市企业中，除了数字政通之外，其余全部与消费品有关。

　　翻开优势资本过往的投资案例，会发现，很多都是传统行业。“我们一直比较倾向于投传统行业，相比其他，中国的传统行业有巨大机会。”吴克忠说。

　　为何美国都投TMT及其他新兴领域？吴克忠解释，关键在于，美国的传统行业没有多少发展空间了。基本上每个行业都被两三个巨头占据着百分之七八十的市场份额，竞争非常激烈，其他资金投进去不会产生高回报，支有在TMT等新兴产业才会有高回报。但中国不一样，市场还没有经过充分的竞争与整合。

　　对于中国的TMT领域，吴克忠认为，很多公司都没有核心竞争力，基本是靠市场，或者学外国的一些东西，谁学得快就能做得快，有一定的投机成分，因而失败比成功多。

　　所以，优势资本对国内的TMT项目介入较少。 “传统行业不一样，投资失败的较少。支要方向把握准确就很容易成功。”

　　同时，中国的消费品结构还不完善，低端高端品种众多，中端缺失。所以锁定中间市场是不错的选择。

　　比如鞋子，中国一百元之内的低端品种众多，五百元之上的高端品种也多，唯独缺少中间两三百元的。匹克就是看中了中间市场才发展壮大的，而且，中端市场是最庞大的。优势资本投资的中宇卫浴和另外一个箱包企业都属于此类模式。

　　另外，中国消费品企业有叠加式增长的特征，三个增长点：单点增长、规模扩张和边际扩张。

　　以匹克为例，如果单店收入每年增长15%，开店数量每年增长50%，渠道铺开之后，品种每年再增加15%。那么，则意味着匹克以每年翻一番的速度在增长。

　　当然，并非所有的消费品都能赚钱，投资时，优势资本更关注企业的增长点在哪里？有没有定价能力？以及成本增加时候能否转嫁出去？“我们每一项投资都有理念在里面，并不是所有消费品都可以投。”吴克忠说。

　　他认为，在中国年增长15%的企业支能算一般企业。“一些企业家说自己的企业增长15%，但我认为增长15%的企业支能算一般企业，真正好的企业应该是增长50%的企业。”

　　吴克忠表示，最好企业的收益增长率应该是GDP平均增长率的五倍。美国的GDP增长率在2%，美国最好的企业增长率应该在10%左右；而中国的GDP增长率在8%-10%，那么，中国最好的企业增长率应该在50%左右。“像我们投资的匹克，每年的销售额增长80%以上，利润在我们投资之后每年增长110%。”

　　最近，优势资本把目标锁定在重庆等高速发展的城市。重庆第一季度GDP增长19%，意味着最好的企业增长率为100%。“所以我们要在重庆找这种增长率100%的企业，相信能找到。”吴克忠非常自信。

编制纵横项目网

　　如今，PE竞争已不再是资金多少的竞争，项目来源的多寡是决定机构未来持续发展的动能。

　　与一般机构类似，优势资本最初投资的项目也多是靠“碰运气”，而如今投资热潮井喷，在激烈的竞争浪潮中，优势资本开始精心编制自己的项目网络。

　　“以前很多好项目是碰到的，今后，我们希望把偶然性变成必然性，形成系统性、专业性的项目渠道。”吴克忠表示。

　　前几年，吴克忠特别强调团队的专业眼光，即发现项目价值的能力。现在，随着这种能力的逐步增强，“我们的重点变成，组织建立发现项目的网络渠道。”

　　优势资本对区域性的项目渠道很重视。吴克忠曾把中国企业分为三种模式，即东莞模式、温州模式和泉州模式。

　　以东莞模式为代表的中国OEM出口加工企业，由于没有定价权，在金融危机中最易受到冲击，也最脆弱；温州模式主要以低成本低价格迅速占领市场，这类企业在占据了一定的市场份额后，很难进一步扩大市场；而泉州模式则是，企业已经开创了自己的品牌并建立了网络。

　　优势资本是率先进入泉州投资匹克，并带领其香港上市的。此外，还投资了泉州中宇卫浴，帮助其登陆德国主板市场。

　　2006年，泉州市政府曾授权优势资本为“泉州品牌企业投资推广中心”，让优势资本来推动这些企业上市。

　　谈及在泉州的投资，吴克忠不无兴奋地说：“当时，我们进入泉州调研，发现很多企业在资本市场上都是很有价值的。我前两年预言，泉州未来3到5年会产生二三十家上市公司，到现在已经有21家上市公司了，比我想象的还要快。”

　　除了泉州，最近，优势资本又要进入GDP高速增长的重庆和佛山去寻找高增长的企业，并且，在重庆、佛山成立了专门的合作基金。同时，也在东北等地进行发掘，旨在通过区域性资源来获得更多的优质项目。

　　有意思的是，优势资本合伙人的设置也与众不同，被分为西南区合伙人、华北区合伙人等大区合伙人。

　　“在项目网络建立上，首先要有理念，然后再根据这种理念去找这种项目，就会达到事半功倍的效果。”吴克忠说。

　　前期，优势资本和中国工商银行合作成立了一支人民币基金，这也是工行首次与国内投资机构联手合作。合作的出发点是，工行看重优势资本对客户全方位价值的提升，而优势资本看重的则是银行的项目渠道。这使优势资本的项目网络有了一个纵向的拓展。

　　提及本次合作，吴克忠坦言，并不是看中银行的资金，而是银行的项目资源。“中国的资本市场根本不缺钱，缺少的是项目来源和对项目的判断能力。此次合作是我们的专业能力和银行项目渠道的资源匹配，完全是互补没有竞争，并且是增值的。”

　　目前，这支基金磨合了一年时间，并且在广东、四川做了一些试点。对于两家合作的第一个项目，吴克忠预测可能会在广东或福建。

　　此外，中国的海外留学生也成了优势资本获得项目的渠道。优势资本最近投资的一个高空风能项目就是利用了这一渠道。并且，这项技术在美国经过小试，目前正在中国做中试，与大唐电力、广东省政府谈合作，希望尽快产业化。

　　如今，PE的竞争已不再是资金多少的竞争，而是进入“项目为王”的时代。吴克忠表示，优势资本从来没有为资金发愁过。“优势资本这两年花了很多时间建立项目网络，把项目渠道建立起来，拿到资金就很容易。”

　　当优势资本计划在佛山募集一支基金时，吴克忠支去佛山吃了两次饭，便募集了一个三亿元的基金。当时很多人想参与这支基金，但吴克忠认为，基金规模大小并不重要，把基金做扎实、做稳才是首要目标。不能为了投资而投资，投资并不是去赚管理费，基金的持续发展才是目的。

敢投上市被否企业

　　吴克忠发现，对企业如果仅仅投资金而没有提供后续服务，则企业走向资本市场的道路往往会比较曲折，因为对企业的投资是一次性的，但对企业的后续服务则是持续的。为此，优势资本专门成立了一个专业投行服务公司，为投资的企业做服务，帮企业挖掘和提升价值，实现增值。

　　2008年6月，优势资本投资了一个酒精制造企业，当时包括企业老板在内，都把企业定位在化工行业。优势资本进入后认为，如果企业把酒精深加工成精细化工产品，其终端市场就变成精细化工类的产品需求机构，如医院等医疗机构，面对的市场就会变小。而如果做成白酒原料供应商，则会针对中国最大的消费市场，这样市场宽度就大大增加。

　　于是，优势资本帮此企业重新定位，同时，提供资金助其展开收购扩张。目前，该企业的食用酒精产量已成为中国民营企业里最大的，已于今年6月在美国纽交所上市。

　　“投资者提供的服务对被投企业非常重要，这也是做了多年投资后最有体会的一点。”吴克忠说。

　　特别需要提及的是，优势资本敢于投资申请上市被否的企业，更显示出其对企业提供增值服务的实力。

　　吴克忠认为，通常，有投资价值的项目难免有瑕疵，包括其商业模式、治理结构或综合竞争力等，需要进一步挖掘、完善、提高。相反，如果一个企业完美无瑕，很可能是被粉饰过的。

　　去年九月，上海同济同捷科技股份有限公司（下称同济同捷）成为创业板审核以来被否决的第二家企业。然而，就在同济同捷被证监会否决后，优势资本依然选择对其进行投资。

　　经过多方调研，优势资本发现，同济同捷有自己的核心竞争力，并占据了国产车设计领域百分之三四十的份额，而且汽车设计市场前景巨大。

　　优势资本投企业最关心的两点是，第一，企业能否持续发展？能持续发展，则意味着企业有核心竞争力；第二，能否持续增长？能持续增长，说明有好的商业模式。同济同捷两个要点均满足。

　　同济同捷申请上市为何被否？公开资料显示，主业不清晰，财务报表有问题等。“同济同捷被否决，主要是对资本市场不了解，而这恰好是我们的强项，经过调查分析，我们认为这些问题都是可以克服、弥补的。”吴克忠表示，如果同济同捷处理好此问题，以后的发展甚至比一些上市公司还要好。

　　此外，对于北京神雾的投资也是基于相同的投资理念。

　　吴克忠认为，神雾是一家非常有价值的企业，现在的财务报表也较规范，2009年实现了一亿七八千万的利润。

　　优势资本最终以4倍的市盈率投资神雾，现在，神雾正准备登陆创业板。吴克忠预计，神雾上市市值能超过几百亿，发展几年，市值甚至能超过一千亿。

　　中国没有十全十美的企业，正是由于优势资本能为企业提供其需要但不具备的服务能力，才能使自己和企业实现双赢的局面。

　　优势资本做尽职调查，就是发现企业的缺点。然后，再来判断这些缺陷是不是致命的？如果不是，这些缺陷是不是优势资本可以帮助克服、弥补的？支有解决了这些问题，优势资本才能做出投资决策。

　　现在，大多数企业家对资本市场不是特别了解。优势资本之前投资的一家软件公司今年在创业板成功上市，但这个公司的老板一年前还不相信企业能上市，甚至报证监会审批时还在怀疑。

　　吴克忠表示，大多数企业老板对资本市场没有概念，而这正是优势资本的专业所在。于是，吴克忠率先提出“企业老板支要把‘加法’做好，优势资本就能帮他把‘乘法’做好。”

　　所谓加法就是，企业通过自身的业务一笔一笔赚钱。“产业市场和资本市场完全是加法和乘法，企业加法能做到一万、两万，资本市场就能给你乘以十倍、二十倍，这代表了企业持续盈利和持续增长的能力。”吴克忠说。

　　对企业投资之后就不再对其提供增值服务，或许企业上了一个台阶后又在原地兜圈，最终也很难与资本市场对接。支有投资机构发现企业价值，并通过专业能力帮助企业提升价值，最终实现价值最大化。企业通过自身的专业能力把“加法”做好，机构就会帮助企业做好“乘法”。